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来源：华泰期货
作者： 高聪
市场分析
线上报价方面。
Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹WEEK11报价1210/1920（其中上海-伦敦基本港WEEK11周报价涨至1320/2100）；HPL3月份上半月船期报价1935/2535 ，3月下半月船期报价1935/3135．
MSC+Premier Alliance：MSC 3月份上半月船期报价1400/2340；ONE 3月上半月船期报价1940/3035 ，3月下半月1940/3035；HMM 上海-鹿特丹 3月份上半月船期报价1783/3136 。
Ocean Alliance：CMA 上海-鹿特丹3月份上半月船期报价1459/2593，3月份下半月船期报价2159/2793；EMC 3月上半月船期报价2065/3130；OOCL 3月份船期报价1830/3130 。
地缘端：据福克斯新闻：特朗普表示 ，伊朗尚未同意放弃核武器。②白宫就伊朗问题表态称 ，特朗普的首要选择始终是通过外交途径解决问题，但在必要时也会准备动用致命武力 。③据CBS：特朗普对针对伊朗有限的军事选项感到不满，顾问们警告说 ，任何打击行动都可能无法起到决定性作用 ，并可能导致更大规模的冲突 。
静态供给：截至2026年1月31日。2026年至今交付集装箱船舶6艘，合计交付运力46950TEU。12000-16999TEU船舶合计交付2艘 ，合计2.8万TEU；17000+TEU以上船舶交付1艘 ，合计17148TEU 。交付预期层面，12000-16999TEU船舶：2026年剩余月份交付73.74万TEU（50艘） ，2027年交付94.46万TEU（64艘） ，2028年交付121.2万TEU（82艘），2029年交付41.54万TEU（29艘） 。
17000+TEU船舶： 2026年剩余月份交付19.29万TEU（8艘） ，2027年交付86.28万TEU（40艘） ，2028年交付160.3万TEU（80艘），2029年交付126.15万TEU（77艘）．总体来看 ，2026年超大型船舶交付压力相对较小 ，2027年 、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超过40艘。2026年上半年（1-6月）交付17000+TEU以上船舶仅4艘 。
动态供给：中国-欧基港3月份月度周均运力29.01万TEU，WEEK10/11/12/13/14周运力分别为16.95/36.02/30.31/29.94/31.89万TEU 。4月份月度周均运力31万TEU，WEEK15/16/17/18周运力分别为33.38/30.89/30.55/29.18万TEU。 3月份共计8个空班（OA联盟3个空班 ，双子星联盟1个空班 、MSC/PA联盟4个）和4个TBN（OA联盟2个 ，MSC/PA联盟2个） 。
4月份涨价函预计近期发出，关注3月份各船司运价是否再度修正 。常规年份 ，4月以及10月份是一年中运价最低月份 ，财政部和税务总局在2026年1月8日联合发布公告，宣布将取消光伏等产品的增值税出口退税 ，或会对相关产业的发货节奏产生扰动 ，这也会进一步对船司定价策略产生扰动，关注3月份远东-欧洲货量是否能够大幅抬升、实际运价是否会较常规年份坚挺 ，04合约波动预计会放大 ，投资者谨慎参与。常规年份，船司3月份以及4月份均会发布涨价函尝试稳价 。3月份运价部分船司价格涨价函发出后 ，部分船司运价已经有所修正 ，MSC 3月份最新运价为1400/2340；马士基3月第一周报价开出（3月2日-3月8日），鹿特丹价格沿用仍为1900美元/FEU，伦敦基本港价格上涨200美金至2100美元/FEU ，3月上半月其他船司运价预计会逐步修正 。3 、4月份货量常规年份相对偏弱 ，关注3月下半月当前运价能否企稳。3月份-8月份，船司每个月或都会发布涨价函 ，2月下旬预计有部分船司会发布4月份涨价函 ，3月份以及4月份运力均处于相对较高位置，4月合约逐步转向交割逻辑 。
更远月合约 ，逐步进入旺季背景下的涨价预期较强 ，复航时间博弈激烈，波动率预计持续处于高位 。苏伊士运河复航预计渐进进行 ，COSCO管理层指出红海全面复航仍无明确时间表 ，从尝试恢复到全面复航可能是一个长达3-5个月的渐进过程。红海复航需满足多重条件：行业协会评估通过 、保险公司下调保费、客户认可安全性以及联盟内部协商一致。目前绕行状态已成为客户供应链新常态，COSCO对重返红海持审慎态度 。自2026年2月中旬起 ，马士基ME11线路将实施结构调整 ，通过红海和苏伊士运河过渡 。在可能的情况下，马士基还将在后续阶段对AE12和AE15服务进行调整，以通过红海和苏伊士运河。2026年上半年超大型船舶交付压力较小2026年上半年（1-6月）交付17000+TEU以上船舶仅4艘 ，后续关注苏伊士运河恢复通行的实际时间 ，如果上半年没有恢复通行，预计2026年 上半年运力端压力仍相对可控 ，运价高度或仍可期待 ，投资者可关注多EC2606空EC2610的套利机会或者多EC2607空EC2610的套利机会 。合约月份调整自2026年2月10日（周二）起实施，增挂EC2605、EC2607 、EC2609 ，回溯历史价格 ，年内运价的高点一般是出现在7月份或者8月份，2010年-2025年中有9个年份8月份运价比7月份低（共计16个比较数据点） ，2023年-2025年中有2个年份 8月份运价比7月份运价低 ，后续市场预计以7月份作为全年运价高点进行交易 。
截至2026年02月24日，集运指数欧线期货所有合约持仓61202.00 手 ，单日成交63374.00手。EC2604合约收盘价格1320.60 ，EC2606合约收盘价格1691.60，EC2608合约收盘价格1741.80，EC2610合约收盘价格1168.80 ，EC2512合约收盘价格1468.90 。2月13日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1361美元/TEU ， SCFI（上海-美西航线）价格1787美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格2524美元/FEU 。2月23日公布的SCFIS（上海-欧洲）1573.51点。SCFIS（上海-美西）1112.01点 。
策略
单边：4月合约震荡
套利：多EC2606空EC2610 多EC2607空EC2610
风险
下行风险：欧美经济超预期回落 ，原油价格大幅下跌 ，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期 ，红海危机得到较好处理
上行风险：欧美经济恢复 ，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力 ，红海危机持续发酵引发绕航
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